近日新疆工作会议上提出了2017年全区固定资产投资提高50%、完成1.5万亿元的目标。作为“一带一路”战略重心的新疆，是丝绸之路经济带交通枢纽和商贸物流中心，将日益凸显出强大的区位辐射效应。此次规模空前的资本预算将对“一带一路”产生怎样的影响？未来“一带一路”主题的投资机会又将如何把握？兴业证券策略团队将联合7大行业，为您带来深度分析！
今日“一带一路”、“丝绸之路”板块大涨，我们前期重点推荐的北方国际、中国交建涨幅均超7%。
作为最早重点推荐“一带一路”主题的团队，兴证策略在去年11月发布的年度策略《平衡木上的舞蹈》中提出关注“红白黑”三部曲中“红旗招展下”的“一带一路”板块；12月发布《九万里风鹏正举》，并联合行业召开电话会议再次强调“一带一路”已进入订单驱动的2.0阶段，相关业绩和支持政策持续落地将成为重要催化，其中重点推荐的建筑、机械等板块及个股也获得了明显超额收益。
新疆自治区主席雪克来提•扎克尔同志在近日的新疆工作会议上提出了2017年全区固定资产投资提高50%、完成1.5万亿元的目标，并下发对水利、交通、能源等6大方向的投资任务。我们大家都认为作为“一带一路”战略重心的新疆，作为丝绸之路经济带交通枢纽和商贸物流中心，将日益凸显出强大的区位辐射效应。国家对新疆地区的水利、交通运输等基建的政策支持，将加速“一带一路”宏图的铺设。
作为我们今年最看好的一大主题，“一带一路”投资机会有望贯穿全年。今年5月中国将在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛。目前已有20位各国领导人确认参会，这次峰会是继APEC后又一最高规模的主场外交会议，“一带一路”战略或将再次迎来重大突破。建议投资的人着重关注神州长城、中国化学、天沃科技、中铁二局、亨通光电等。
从战略定位上来看， PPP是政府拉动经济的首选投资方式，而“一带一路”是国家顶层战略。5月份将在北京召开“一带一路”国际合作高峰论坛，目前已经有20多个国家的领导人确认出席会议，昨日普京确认出席会议这个会将会是里程碑性的事件。
从订单增长来看，2016年，建筑上市企业的PPP订单迎来爆发性增长，与此类似，大型建筑央企前三季度海外订单普遍高增长；较早布局海外业务的神州长城2016海外订单翻了三倍。
从订单保障倍数来看，PPP龙头充足的订单已经驱动业绩在2016中报和三季报中持续高增长，而海外工程企业海外订单同样比较充足、保障倍数较高，如神州长城是7.5倍、北方国际4倍、中钢国际3倍、中国化学2.1倍，有望驱动业绩在2017年一季报、中报以及年报中高增长。
从估值来看，PPP三龙头股价启动时的动态市盈率在20-25倍之间，目前国际工程有突出贡献的公司对应17年业绩的市盈率同样在20-25倍之间。
个股方面，推荐神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际。神州长城：2016年海外订单增长最快（翻3倍）、订单保障倍数最高（7.5倍）、业绩的确定性最强；并且，转型医疗持续推进，有望开启PPP盈利新时代。中国化学：国内订单开始复苏、海外订单高增长（87%），有望驱动业绩增长由负转正；在手现金超过市值50%、估值低（12倍），安全边际高。
电新方面，一带一路是我们上半年着重关注，重点推荐的投资方向。我们在年前对一带一路电力板块的上市公司的海外业务进行了梳理，结论是14年-16年上半年，海外业务占比较高的上市公司我们近期对一带一路的标的进行了重点梳理，电力设备海外业务占比较高的特变电工、中国西电、近年来海外业务不断攀升，特别是进入2015年，同比30%左右，调研反映16-17年海外业务复合增长率有望到达40%。
主要原因：1. 布局成熟 2.信贷资金到位 3.产品性能好价格低 4.人民币汇率下跌影响。
推荐观点：看好一带一路板块，基建弹性最大，电力设备次之，有望在订单放量政策催化共振下迎来板块行情。
天沃科技：电力设备板块稀缺的能源EPC公司，主要看点是子公司中机电力业绩超预期，目前中机电力在手订单170亿订单，50亿海外订单，4亿净利润，对应PE 20倍，重点推荐。
特变电工：输变电成套业务在国际市场的带动下项目储备丰富，公司在中亚、南亚、非洲等一些地区有很高的知名度。安哥拉订单8亿美金，前三季度确认了11亿人民币，孟加拉国新增输变电16.6亿美金，其他各项业务稳步推进，预计公司17年25亿净利润，对应PE13倍，推荐！
出口及“一带一路”政策有望带动17年航运需求出现超预期可能。1）政策支持出口叠加人民币贬值，出口有超预期可能。中国政府不断出台政策支持外贸发展，16年 9 月 1 日起，实施了 5 项支持外贸发展的新政策；11 月 1 日起，将 400 余产品出口退税提升至 17%。 同时汇率方面16年人民币贬值近 6%。 17年中国的出口有超预期的可能，这将提升航运需求。2）美国基建投资有望提升大宗需求。川普当选美国总统后提出了百日计划，其中包含了庞大的基建资本预算，在未来十年内对基础设施项目投入 1 万亿美元。如果这一计划得以实施， 将提升对大宗原材料、钢材、水泥的需求，从而提升航运需求。3）“一带一路” 持续推进，有望提升亚洲区域航运需求。川普主要将精力放在美国国内的发展，这将有利于我国推动“一带一路”战略。 “一带一路”沿线国家基建、投资有望进入加速期， 这将提升亚洲区域航运需求。
行业供给层面，17年新增供给是历史新低，同时兼并重组带来集中度提升。2016年上半年集运市场极度低迷，业内普遍亏损严重，企业大量合并，韩进破产，船东普遍较为悲观，再投资一下子就下降。除此以外还有四五个大的兼并收购，行业集中度大幅度的提高，我们大家都认为市场更为集中后，经营主体之间将更容易达成默契，控制运力投放，保障运价，行业将较16年大幅改善。短期来看16年12月，集运市场表现强劲，集运市场运价快速上涨，最新运价欧线美元/TEU、美西收于2092美元/FEU，分别同比去年上升了137%、 58%。欧线以来的高位，已经维持了近两个月，我们大家都认为是供给端改善及欧美补库需求共振的结果。目前的运价，大多数集运公司已能实现很好的盈利，预计公司一季度业绩将大幅改善，有望超市场预期。我们大家都认为干散货和集运子行业正处于复苏前夜，需求企稳叠加集运集中度提升以及干散货产能利用率的反转将是2017年运价向上弹性放大的重要条件，结构性的复苏已经启动，建议投资的人积极配置中远海控、中远海特等航运标的。
中远海控，A股唯一的集运标的。公司16年预告亏损99亿元，前三季度亏损92亿元，四季度亏损7亿元，但四季度扣非后经营上已经基本实现盈亏平衡。运价波动会给公司带来非常大的盈利弹性，我们看好17年集运业复苏，预计公司盈利将大幅改善。假设2017-2018年公司运量同比增长2%、2%，2017年欧线-2018年EPS为-0.97、0.36、0.47元，对应净利润-99、37、48亿元，对应2017-2018年PE为16、12倍。
中远海特，特种船及干散货弹性标的。 1、公司是中国最大的特种船东，从事机械设备等特种货物运输，一带一路有望促进中国机械设备出口，公司将直接受益。 2、我们看好17年航运业复苏，需求企稳叠加集运集中度提升以及干散货产能利用率的反转将是2017年运价向上弹性放大的重要条件，结构性的复苏已经启动，公司将受益于行业复苏。3、公司经营优秀，过去航运业持续低迷、大量公司亏损严重，公司能够维持盈亏平衡，目前股价对应1.5倍pb，估值便宜。
一是直接利好新疆内的电解铝消费。建筑、基建都是电解铝消费的重要领域。建筑占国内铝消费的三分之一左右。新疆地区电解铝产能600多万吨，大部分都需要运出销售。在运力紧张的时候，甚至大量积压无法销售，而内地的铝价则走高。所以，大规模基建有利于消化新疆内部的部分电解铝产能。
二是电解铝的供给侧改革利好新疆电解铝企业。近期对于电解铝供给侧改革的呼声很高，我们团队也在春节前后连续发布了两篇行业报告进行解读和判断，有兴趣的投资的人能查阅。总之，投产过多、待产产能惊人，电解铝今年进行供给侧改革是个大概率事件。但新疆地区的电解铝产能均为先进产能，煤炭资源丰富，电力成本很低，也未列入煤电限制的13个省份；远离内地污染严重区域，环保限产可能性很小。
关于标的，我们推荐ST神火。一是公司煤电优势显著。公司煤炭储量11亿吨，年产量近800万吨；企业具有电解铝产能146万吨，氧化铝产能90万吨，配套电力装机容量2270MW。2015年公司共发电150亿度，对应117万吨铝产品产量，电力自给率很高。2016年预计盈利3-4亿元。二是2016年公司做了27个煤矿的减值准备以及暂缓确认高家庄煤矿探矿权转入收入，分别影响归母净利润9.6亿元、6.97亿元。反过来看，2017年公司将会轻装上阵，业绩超预期。
各位投资者下午好，我是兴业证券机械研究员满在朋。当前我国在工程机械、铁路装备等诸多领域已经取得了很大的突破，并开始占领海外市场，一带一路将极大地促进机械产品占领全球市场。今天我们重点推荐两个528，即600528中铁二局和000528柳工。
●通过资产置换，公司转型为以盾构机、铁路道岔为主的高端装备制造企业。受益于我国铁路、城轨等基础设施建设的加快速度进行发展，并伴随着产品的技术升级和海外市场的开拓，公司盾构机、高速铁路道岔等产品具备较大增长潜力。更名“中铁高新工业”后，更加有助于品牌塑造和海外业务的发展。
●未来地下空间建设助力国产盾构机进入发展快车道。第一，我国包括地铁、隧道、地下管廊在内的地下空间建设仍处于起步阶段，与国外相比有很大发展空间，未来地下空间建设的加快速度进行发展将催生出以盾构机为核心产品的优秀公司；第二，我国自主品牌盾构机处于进口替代到走向全球的关键阶段，我国盾构机目前国产化率已达到70%，取得了很大的突破，但是高端、大型盾构机仍有很大进口替代空间，在出口方面，中铁盾构机2016年海外订单增速超过100%，已确定进入爆发期；第三，盾构机的寿命仅4~15公里，作为投资品中的“易耗品”，盾构机行业也将具备更长的生命周期。
●国产盾构机龙头，盾构机业务复合增速有望达40%。1）“十三五”期间，国内地铁等基础设施建设带来的需求将比“十二五”期间增长100%以上；2）伴随着核心技术突破，公司盾构机产品逐渐向大型化、复杂化方向发展，价值量和毛利率稳步提升，国内市场占有率已超过30%；3）母公司“一带一路”战略带来的海外订单迅速增加，盾构机产品的海外市场已打开。
●估值与评级：我们预计，公司2016年~2018年营业收入分别为138.8亿元、160.3亿元、181.1亿元，净利润分别为9.75亿元、13.48亿元、18.25亿元，对应2016年~2018年EPS分别为0.53元、0.73元、0.99元。公司作为我国轨道设备、隧道掘进设备的有突出贡献的公司，具备核心技术及市场壁垒共同构筑的核心竞争力，给予“增持”评级。
●风险提示：铁路固定资产投资低于预期；“一带一路”战略推进低于预期；核心技术流失风险。
●土方机械龙头，装载机市场占有率领先。公司是国内最早做装载机的企业之一，并从始至终保持龙头地位。作为国家土方机械工程技术研究中心唯一的载体，行业地位较高。目前拥有装载机、挖掘机、压路机、起重机等十几个产品线，致力于为客户提供全面解决方案。公司挖掘机产品市场占有率约6%，并逐年提升，预计未来会增加到8%以上。
●资产质量优于同行，费用控制效果非常明显。公司应收账款占比始终低于行业中等水准，占据营业收入的比例不足50%；在计提政策方面，公司3年以上的应收账款采取100%计提的政策，与同行相比，公司的坏账准备计提比较充分。2016年公司严控各项费用，销售费用、管理费用、财务费用预计都会同比下滑；预计2017年费用控制的趋势会延续。
●出口业务占比近30%，受益“一带一路”战略推进。公司坚持全面国际化战略，已覆盖130多个国家和地区，产品出口业务占比近30%，预计2020年可以增长到40%。在“一带一路”的绝大多数国家和地区，公司都有部署和网络覆盖。公司地处广西柳州，与东南亚国家在地理上比较接近，销往东南亚的产品线也比较齐全，在该区域市场占有率领先于国内品牌，是公司最大的海外区域市场，未来将受益于“一带一路”战略的推进。
●估值与评级：我们预计，公司2016年~2018年EPS分别为0.04元、0.11元、0.23元。公司资产质量较好，PB仅1倍左右，未来在国企改革、“一带一路”等方面可能会超预期，给予“增持”评级。
一带一路方面出发，板块受益二个维度：1）一带一路，基建先行，新建项目开工拉动相关建材需求；2）出口型企业受益于政策红利海外市场进一步打开。
第一个维度，建议着重关注新疆区域相关个股，比如天山股份、青松建化、西部建设、国统股份。新疆是丝绸之路必经之路，17年重点项目有望快速落地，全疆17年计划固定资产投资增幅达50%，需求在16年意外下滑后有望迎来快速反弹。
第二个维度，建议着重关注华新水泥、海螺水泥，前者在哈吉克斯坦2条2500t/d生产线目前盈利明显高于国内(吨净利120元/吨），后者在柬埔寨、印尼先后布局产能，均有着非常丰富的海外扩产经验，未来随着一带一路政策推进海外产能布局有望加速。
“一带一路”项目大多数表现在沿线各个国家基础设施的互联互通：一个是电力网络、一个是通信网络。
1）“一带一路”催生海外工程新机遇。海外电力建设项目需求很大，一带一路沿线国家“能源贫困”现象很严重：“一带一路”沿线个国家尚未实现全面通电，有肯尼亚、埃塞俄比亚、柬埔寨等15个国家通电率不到50%。在政策层面获国家全力支持，一带一路出海有很大的市场空间。
2）一代一路沿线国家，像非洲、中东、东南亚等地区，3G4G和光纤通信的基础设施建设还非常薄弱，给中国通信出海带来较大机会。跨境海洋通信、海洋风电、油气、跨国电网互联驱动海缆市场快速增长。
亨通光电：高增长确定性强，低估值，量子通信、一带一路、大数据等主题也非常多。17年28亿，对应11倍，18年30%增长。继续强烈推荐
1、公司海外借力“一带一路”战略、实现海外业务加快速度进行发展，战略规划未来海外业务占比50%。通过收购电信国脉、万山电力两家工程总承包公司，整合资源，切入海外通信和电力EPC业务。收购印尼Voksel和阿伯代尔集团两家国际线缆公司，打开东南亚、非洲、中东、欧洲等地区的市场；
海外EPC订单非常多，主要以非洲、东南亚、中东地区。考虑收购和外销，17年海外业务能做到50个亿收入，一带一路订单自己做产品和工程，毛利率也很高。
2、海缆：随着中国“一带一路”、海洋战略的深入实施，以及全球宽带提速、海缆系统的扩容，都给海洋通信的发展带来了巨大的市场空间。目前亨通海缆技术、产品和认证都已取得突破，海缆业务未来几年有望50%复合增长。
海能达：海外市场占有率在持续扩张，渠道、品牌、技术都已成熟，收入在迅速增加，而费用刚性，随着规模化效应显现，净利润呈快速地增长。预计16年4.5亿，17年8个亿，对应27倍。
海能达为“21世纪海上丝绸之路”沿线国家建立更安全、高效的专网通信网络，实现关键任务相互连通。土耳其、南美、东南亚都有很多项目，另外公司董事长随习大大去英国访问，英国专网项目也在持续推进。
永鼎股份：手握累计百亿以上的海外EPC大单，将支撑公司未来业绩的迅速增加，同时为大数据、车联网战略转型是未来亮点。预计17年5个亿(18倍)，18年6.5个亿。
公司自2007年起耕耘海外电力工程市场,作为最早开拓海外市场的中国企业之一，公司业已承揽数个大型海外EPC电力项目。2015年公司与孟加拉国签订MOU协议，项目金额预计在15-20亿美元，并在加速落地。其他的还有很多几千万的EPC项目，借力“一带一路”， 公司未来三年海外工程业绩将迎来爆发，同时为公司车联网、大数据转型发展保驾护航，提供充足弹。
